东风启动十五年来首个再融资计划，回归A股募资欲展新“岚图”

　　7月27日晚间，东风汽车集团股份有限公司(00489.HK，以下简称“东风公司”)发布公告称，为进一步健全公司治理结构，打造境内外融资平台，公司拟申请首次公开发行人民币普通股(A股)股票并在深圳证券交易所创业板上市。这是该公司2005年底在香港进行首次公开募股后，15年来在资本市场首个再融资计划。

“岚图”待展

　　公告显示，东风公司此次A股发行数量不超过9.57亿股，即不超过A股发行完成后公司总股本的10%，且不包括根据超额配售权可能发行的任何股份。在符合法律法规及监管要求的前提下，东风可授权主承销商按同一发行价格超额发售不超过包销数额15%的股份。

　　对于募集资金的用途，东风公司表示，A股发行上市所募集资金经扣除发行费用后，拟用于全新品牌高端新能源乘用车项目、新一代汽车和前瞻技术开发项目、数字化平台及服务建设项目、补充营运资金。

　　据了解，所谓全新品牌高端新能源乘用车项目，即“岚图”，该品牌已于7月17日正式发布，成为了汽车央企首个高端电动品牌，是致力于零焦虑高端智慧电动品牌，将为用户提供零焦虑的高端智慧电动体验，而这个零焦虑到底如何做到？目前还没有解释。其首款概念车将在7月29日亮相，并计划于2021年量产上市，未来岚图的产品主要以高端新能源乘用车为主，计划推出涵盖SUV和MPV等9款新车。

　　目前，东风公司在新能源车领域、前瞻技术开发有一定基础，但并不突出，据东风公司官网介绍，目前，该公司新能源汽车涵盖纯电动、插电式混合动力、燃料电池等多个系列，纯电动车续航里程达到行业领先水平；把握汽车产业与互联网融合发展趋势，前瞻布局智能网联汽车,建立了车联网品牌WindLink，无人驾驶乘用车和商用车已分别达到了L3和L4水平。

　　据乘联会统计，今年上半年，东风自主品牌新能源乘用车仅销售2700余辆，市场份额仅0.7%。

　　为什么是创业板？

　　当东风公司拟回归A股消息批露后，各方讨论热烈，更有投资者质疑，“几十年的老公司还上创业板，可笑”。

　　中银国际称，东风自2005年在香港进行首次公开募股以来，便没有再次于资本市场进行过融资，因此，潜在的A股发行是该公司过去15年来的首个再融资计划。在过去三年中，东风集团净利润保持稳定在13亿至14亿元人民币。但是，由于缺乏业务亮点，再加上派息比率不高，因此其股价长期以来一直疲弱，市盈率低于5倍。低估值使其成为香港市场乃至全球资本市场中最廉价的OEM股票。在这种情况下，东风集团很难进行再融资。但与之形成鲜明对比的是，A股的交易比在香港股市活跃、估值水平相比于港股市场较高，中银国际认为这些是东风集团计划在内地创业板进行上市的主要原因。

　　资料显示，东风汽车集团于2005年12月在香港上市。东风公司曾经处于不差钱的状态，即使在2008年金融危机爆发时，都没有讨论过被认为是最佳的时机回归A股，2014年，东风公司甚至曾以8亿欧元入股PSA助其脱困，成为东风走向国际的标志性事件。

　　原东风汽车集团投资者关系部总经理胡信东曾在2008年接受媒体采访时表示，关于回归A股，东风汽车还没有具体的时间表。董事会也未开会研究过。事实上今年（2008年）是回归A股最好的时候。现在是A股的低点。汽车公司们可以好好准备，等到高的时候就会有比较好的表现。但在香港上市的东风股份目前并不缺钱，我们下面各合资公司也没有增资的计划，一些产能扩产靠公司自有资金和银行的融资就能完成。

　　而如今，投资达77.6亿元的东风雷诺更是经营不善，成立不到7年即宣告倒闭，目前，东风新项目需要到资本市场再融资解决所需资金，也说明了东风盈利能力的不乐观。

　　财报数据显示，过去三年，东风集团营收一路下滑，净利润增速趋缓甚至转负；2019年，东风集团股份营收1010.87亿元、同比下滑3.31%，净利润128.58亿元，同比下滑0.93%。上半年，受车市大环境及新冠疫情影响，东风集团营收与净利润或将再度大降。最新产销数据显示，东风集团股份主要利润来源——东风日产及东风本田均出现两位数下滑，今年上半年，东风日产同比增长-18.4%，东风本田同比增长-18.6%，其余子板块罕有正增长。

东风未来看衰还是看兴？

　　公告显示，若实际募集资金金额（扣除发行费用后）超过上述拟定用途所需的实际资金，则超过部分将用于补充本公司的营运资金或相关监管机构规定的用途。若实际募集资金金额（扣除发行费用后）不足以满足前述拟定用途所需的实际资金，则公司将通过自筹资金解决资金缺口。

　　国泰君安分析，假设发行价格与最后交易日(7月27日)相同，募集的资金约为44亿元人民币。

　　国泰君安发出研究报告指出，东风汽车在商用车领域一直非常强大，目前是第二大重型卡车制造商，市场份额稳步增长。相比之下，乘用车市场则相对疲软，在自主品牌和法国品牌的拖累下，销量波动较大。报告认为薄弱的产品线及竞争力是导致乘用车增长较慢的主要原因。因此，A股发行对公司基本有利，因为募集资金将主要用于开发新能源汽车、新技术项目和数字化平台项目。此外，由于受到新冠病毒疫情的打击，汽车厂商普遍都会从不同途径筹集资金。因此，拟在深交易所进行的IPO将补充其营运资金，并扩大其融资平台。

　　大和发表研究报告称，在激烈的市场竞争中，技术研发必不可少，此次创业板上市公司将获得更多资金，对东风提升品牌竞争力有巨大帮助，考虑到公司在其他两地上市的股价表现，目前大和重申“跑赢大市”评级，目标价5.9港元。

　　高盛曾在今年4月份发布报告称，调低东风集团股份(00489)目标价2.7%，由7.4港元下调至7.2港元，维持“中性”评级。该行更新对其预测，下调2020至2022年净利润预测3%至4%，以反映乘用车业务的毛利压力。

　　与多数传统汽车厂商一样，东风需要快速应对智能出行的机会，以实现新的增长。在2020年中国汽车先锋论坛上，IBM车联网业务创新总监倪春表示，汽车行业正面临革新，无人驾驶、5G、人工智能等新技术对行业的冲击比想象中更快。现有汽车业生态结构可能没法跟上这个速度，需要全新的生态结构和合作模式才能满足发展需求。在汽车行业，不管是传统巨头还是创新公司，都需要加速创新，准确把握发展方向。

　　而中国国际贸易促进委员会汽车行业分会会长王侠则建议，汽车企业应该在多样化的中国市场中找准自己的位置，不一味地追求高大上和大而全，瞄准细分市场，走差异化道路。

　　目前看，东风“岚图”是否能成为高端新能源乘用车领域的“红旗”，助力东风公司的愿景，打造“国内领先 世界一流“的东风品牌，似乎还有很长的一段路要走。但东风公司回归A股如成功，则会为其扫清资金障碍，放手一搏。

　　截至7月28日收盘，东风公司收报5.80港元，涨13.5%。